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　　南方泵業(yè)主要從事不銹鋼沖壓焊接離心泵（簡(jiǎn)稱沖壓泵）和變頻供水設(shè)備的研制和銷售,其沖壓泵銷量在內(nèi)資企業(yè)中,公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于凈水處理、樓宇供水、食品、醫(yī)藥等領(lǐng)域。
　　
　　兩個(gè)替代推動(dòng)公司快速成長(zhǎng):隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、生活水平提高、節(jié)能環(huán)保意識(shí)增強(qiáng),沖壓泵的應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展,并對(duì)傳統(tǒng)的鑄造泵形成替代效應(yīng)。
　　
　　南方泵業(yè)的沖壓泵產(chǎn)品性能接近*水平,但價(jià)格僅為國(guó)外品牌的40%左右,高性價(jià)比推動(dòng)其*不斷提高。2007-2011年,公司水泵業(yè)務(wù)銷售收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到31.9%,而格蘭富（中國(guó)）同期的銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率為21.5%,中國(guó)泵行業(yè)產(chǎn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率僅為13.1%。
　　
　　志存高遠(yuǎn),“收購(gòu)、合作、研發(fā)”三路并進(jìn):我國(guó)泵行業(yè)規(guī)模龐大,年產(chǎn)量接近1億臺(tái),產(chǎn)值超過(guò)1,000億元,但行業(yè)集中度非常低。近兩年,公司依靠在管理經(jīng)驗(yàn)、研發(fā)體系、銷售網(wǎng)絡(luò)、資金等方面的綜合優(yōu)勢(shì),在產(chǎn)品多元化方面積極布局,例如2011年收購(gòu)長(zhǎng)沙長(zhǎng)河泵業(yè)（大中型中泵產(chǎn)品）、2012年與日本鶴見(jiàn)制作所成立合資公司（高品質(zhì)污水泵及電機(jī)產(chǎn)品）。對(duì)于具有良好的產(chǎn)業(yè)化前景的細(xì)分領(lǐng)域,例如海水淡化高壓泵,公司也積極承擔(dān)國(guó)家的研發(fā)課題,儲(chǔ)備相關(guān)的技術(shù)和產(chǎn)品。
　　
　　投資建議
　　
　　我們預(yù)測(cè)南方泵業(yè)2012-2014年銷售收入分別為1,036百萬(wàn)元、1,232百萬(wàn)元和1,438百萬(wàn)元,凈利潤(rùn)分別為122百萬(wàn)元、148百萬(wàn)元和175百萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.846元、1.031元和1.217元。
　　
　　公司作為國(guó)內(nèi)不銹鋼沖壓焊接泵領(lǐng)域的,并積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展,結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平,給予6-12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為18.62-20.61元（相當(dāng)于2012年22倍PE和2013年20倍PE）,給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　國(guó)內(nèi)不銹鋼沖壓焊接泵市場(chǎng)目前主要的競(jìng)爭(zhēng)在公司和格蘭富、威樂(lè)等外資企業(yè)之間展開(kāi),如果國(guó)內(nèi)其他企業(yè)也充分掌握沖壓泵的設(shè)計(jì)制造能力,產(chǎn)能釋放較快,將對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司的定價(jià)能力產(chǎn)生沖擊。